FLASH COMPAÑÍA – Argan Inc.


ARGAN, INC.

Argan ofrece servicios de ingeniería a la industria eléctrica principalmente en Estados Unidos a través de sus cuatro subsidiarias. La mayor subsidiaria que posee es Gemma Power Systems, la cual representa dos tercios de sus ingresos.

Durante la pandemia de 2020, muchas empresas decidieron revisar sus políticas de reparto de beneficios y recompra de acciones por el efecto que estaban causando las restricciones a sus negocios. Según un artículo de la CNBC, los efectos del coronavirus causaron, a nivel global, un recorte de 220 mil millones de dólares; una de cada ocho empresas canceló el dividendo y una de cada cinco hizo un recorte.

Mientras muchas empresas anunciaban cancelaciones y recortes de dividendos, el 24 de junio de 2020, Argan anunciaba un dividendo especial de 1 $ por acción y un programa de recompra de acciones por valor de 25 millones de dólares. A pesar de los problemas con un proyecto en Inglaterra, la empresa recompensó a los accionistas en los peores momentos.

EL DATO

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La empresa tiene 301 millones de dólares de caja neta (Efectivo + Inversiones – deuda), la cual representa casi la mitad de la capitalización búrsatil. En España encontrar una empresa libre de deuda es algo anormal, si bien no piense que en Estados Unidos todas las empresas tienen un balance tan fuerte. 

A continuación, mostramos la deuda neta de otras empresas del sector:

  • Técnicas Reunidas 91 M €
  • Fluor Corporation -1.168 M $
  • Jacobs Engineering Group 1.911 M $
  • WSP Global Inc. 1.100 M $
  • AECOM 1.100 M $
  • WorleyParsons Limited 1.665 M $
  • Arcadis NV 168 M €

De las empresas mostradas, tan solo Fluor Corporation tiene caja neta por valor de 1.168 millones de dólares, la cual representa el 38 % de su capitalización bursátil. Es evidente que no por tener una caja neta importante tenemos que comprar acciones de la compañía, pero sí que es una buena señal a la hora de asegurarse el principal de su inversión.

Rainer Bosselmann

CEO de Argan, Inc.

«Durante el tercer trimestre, estuvimos ilusionados en anunciar nuestro segundo contrato más importe del año. En mayo, Gemma Power Systems inició un contrato para construir una de las plantas de energía solar más grandes de Pensilvania. En octubre, Atlantic Projects Company inició un contrato para construir una central eléctrica de gas natural en Irlanda del Norte. Estos contratos reflejan nuestros esfuerzos para expandir nuestras actividades de desarrollo comercial para enfocarnos en nuestro negocio principal de plantas de gas, así como en el negocio complementario del sector de energías renovables.»

El principal negocio de Argan es la construcción de plantas de generación eléctrica a partir del gas. Según la Agencia Internacional de la Energía (IEA), durante la última década en Estados Unidos, la generación eléctrica a partir del gas ha aumentado un 64 %, mientras que la alimentada con carbón ha caído un 57 %. Por otro lado, la energía eólica esta aumentado por encima del 200 %. Actualmente, los medios de comunicación y la opinión publica parece  que se posicionan en contra de los combustibles fósiles y apuestan por una generación eléctrica 100 % renovable. Es cierto que las inversiones en energías «verdes» están incrementando, pero para que la red eléctrica sea estable es necesario, al menos, una alternativa, ya sea el gas o la nuclear. No podemos olvidar que los humanos no podemos controlar a la naturaleza y por tanto necesitamos algún tipo de energía disponible las 24 horas del día durante los 7 días de la semana con solo apretar un botón. Estas dos fuentes energéticas son las que emiten menos gases de efecto invernadero. Por tanto, para Argan que Estados Unidos este apostando por el gas es algo bueno para su negocio.

 

Según el último balance, Argan es una empresa pequeña, ya que sus activos superan por poco los 600 millones de dólares. Como se ha descrito anteriormente, lo importante de este balance es que si usted intenta buscar la deuda financiera no la encontrará, puesto que no tiene deuda. Así pues, estamos ante un balance muy sólido a las inclemencias de los ciclos económicos y este sector se caracteriza por tener ciclos ligados a la evolución de los precios de los combustibles y de la capacidades de inversión de sus clientes.

Además de tener caja neta, en 2020, se anunció un plan para recomprar acciones por valor de 25 millones de dólares, que hace unas semanas se aumentó hasta 50 millones de dólares. En resumen, la empresa está repartiendo dividendos y recomprando acciones sin incrementar el endeudamiento, lo cual es una buena señal para los accionistas. 

El 2020 fue un año difícil para muchas compañías. En este sector el principal problema era las paradas y los retrasos que se producían debido a las restricciones gubernamentales, las cuales causaban perdidas millonarias. Por poner un ejemplo, en el proyecto Teesside Renewable Energy Plan que participaba junto a Técnicas Reunidas, la empresa perdió casi 30 millones de dólares. A pesar de todo, en 2021, las cifras volvieron a niveles normales.

 

LA BALANZA

CARTERA DE PROYECTOS

Actualmente, tan solo tiene 800 M $ en proyectos.

DIVERSIDAD DE CLIENTES

En 2021, el 67 % de los ingresos procedieron del proyecto Guernsey Power Station, encargado a la filial Gemma Power Systems.

accionista de referencia

No existe un accionista de referencia. El cofundador de Gemma Power Systems solo tiene el el 1,41 % de las acciones.

CAJA NETA

La empresa dispone de 19 $ de efectivo por acción.

dividendo 2020

En 2020, muchas empresas cancelaron sus dividendo; Argan repartió 2,00 $ extraordinarios y 1,00 $ regular gracias a su fuerte balance.

recompra de acciones

En 2021, se inició un programa de recompra de acciones. Actualemnte, la partirda asciende a 50 millones de dólares.

Energy Information Administration de Estados Unidos, la generación eléctrica a partir del gas y las renovables son las únicas que crecerán hasta 2050, siempre y cuando la oferta del gas sea abundante. También, pronostica que el consumo de gas natural continuará creciendo hasta 2050 debido a las exportaciones y al uso industrial.

Igualmente, la Agencia Internacional de la Energía pronosticó que la generación eléctrica global a partir del gas se incrementaría entre el 5 % y el 15 % hasta 2030. Además, la inversión en el sector eléctrico llegó a superar los 800 mil millones de dólares, de los cuales el 70 % estaban destinados a energías renovables. En el informe, también se especificó que la inversión en Estados Unidos en plantas de gas aumentó debido al crecimiento de energías renovables y el cierre de centrales de carbón.

Por tanto, las perspectivas para el sector son buenas y la empresa se puede ver beneficiada de este desarrollo en la inversión. No obstante, su actual cartera de proyectos no refleja un crecimiento considerable de las contrataciones, ya que solo tiene 800 millones de dólares en cartera. En comparación a otras empresas del sector, Argan es una empresa muy pequeña, de ahí que le cueste conseguir proyectos potentes. A pesar de todo, la empresa ha sabido crecer desde 2007, ya que la mediana de proyectos es de unos 400 millones de dólares.

En conclusión, el entorno sectorial para la compañía es bueno, siempre y cuando se cumplan con las inversiones y las proyecciones. Es evidente que el mercado energético mundial está cambiando hacia un escenario más «verde», pero para cubrir la demanda eléctrica es necesario la instalación de una alternativa no renovable y la apuesta de los paises desarrollados es el gas y la nuclear. Con los datos analizados y las perspectivas del sector, Argan, Inc. es una empresa APTA PARA LA INVERSIÓN gracias a su balance, generación de caja y retribución al accionista. Si la empresa sabe aprovechar las perspectivas económicas del sector, está claro que evolucionará positivamente. No obstante, la operación no ofrece un margen de seguridad a los precios actuales.

CRITERIOS DE CALIDAD DE LA TORTUGA INVERSORA

Tamaño adecuado
Situación financiera suficientemente sólida
Estabilidad de los beneficios
Historial de dividendos
Beneficio por acción
PER moderado
Valor de libros
Flujos libres de caja
Margen de beneficio
Equipo directivo

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